保護性看跌期權策略是一種風險管理策略，使交易者能夠通過期權合約來控制所持標的資產的潛在虧損。在該策略下，交易者可以買入看跌期權來管理多倉風險，例如當買方預計所持標的資產的價格會上漲，但由於不可預測的行情波動而導致價格下跌時。

 

保護性看跌期權策略由標的資產和看跌期權組成。使用這一對沖策略的交易者在買入看跌期權時需要支付一筆費用，即權利金。

 

 

策略要點

保護性看跌期權策略是指在持有標的資產時，買入價值相等的看跌期權合約。例如，如果您持有 1 BTC，則需要買入 1 BTC 的看跌期權。

 

入場時間

首先，交易者需要判斷買入看跌期權的合適時機。

 

如果市場中有一些可預見的動向，但具體影響尚不可知，那麼保護性看跌期權策略是一種行之有效的風險管理工具。例如，在即將到來的美聯儲會議上做出的任何決策都將影響投資市場，但交易者尚無法確定具體會有哪些影響。

 

在這種情況下，在會議之前買入看跌期權，創建保護性看跌期權策略不失為明智之舉。

 

 

 

有效期

看跌期權的到期時間為保護性看跌期權策略有效期結束之時。由於保護性看跌期權策略通常用於對沖市場動向帶來的不確定性風險，因此交易者應注意買入的看跌期權的到期日應與保護性看跌期權策略的有效期相匹配。

 

若想對沖短期風險，買入短期期權來創建保護性看跌期權策略是一個不錯的選擇。例如，為了對沖明天即將發生的市場動向帶來的不確定性風險，可以買入一周內到期的看跌期權。這是因為長期期權的價格波動比短期期權小，可能無法有效地對衝風險。

 

一般來說，短期期權是指一個月內到期的期權，而長期期權是指一個月以上到期的期權。

 

 

 

行權價格

看跌期權的行權價格是這一對沖策略的安全防線。如果期權到期時標的資產的價格跌破行權價格，交易者在保護性看跌期權策略下的虧損將是有限的。

 

因此，確定合適的期權行權價格至關重要。一般來說，平值 (ATM) 期權為首選，因為其對市場波動更為敏感（由 Delta 和 Gamma 值反映）且期權價格更低（由隱含波動率值反映）。ATM 期權具有以下優點：

• 與虛值 (OTM) 期權相比，行權可能性更大。

• 與實值 (ITM) 期權相比，期權價格更合理。

 

值得注意的是，當其他因素相同時，ATM 期權的時間衰減率高於 OTM 期權和 ITM 期權。此外，在波動行情下，ATM 期權的隱含波動率可能被嚴重高估。

 

鑒於 ATM 期權的缺點，如果交易者想要買入長期看跌期權來創建保護性看跌期權策略，也可以考慮 OTM 期權，原因主要有以下三點：

 

1. 對於行權價格相同的 OTM 期權，長期期權的 Delta 值大於短期期權，這意味着長期期權比短期期權更容易受到資產價格波動的影響。

2. 與 ATM 期權相比，OTM 期權的價格更低。

3. 與 ATM 期權相比，OTM 期權的時間價值下跌得更慢。

 

 

 

出場時間

由於保護性看跌期權不是自動執行的風險管理策略，因此交易者需要按時平倉，在持有長期看跌期權時尤為如此（無論看跌期權倉位盈虧如何）。