La desviación de la volatilidad está compuesta por diferentes volatilidades implícitas (IV) que corresponden a diferentes precios de ejercicio (opciones ATM, ITM y OTM) del activo subyacente.

 

Conectamos los valores de la IV de diferentes precios de ejercicio para formar una curva. Una curva simétrica a la izquierda y la derecha se llama sonrisa de volatilidad, y una curva asimétrica se llama mueca de volatilidad. Con "desviación" nos referimos a la pendiente de estos valores de la IV.
 

 

 

 

 

Desviación horizontal y vertical

Hay dos tipos específicos de desviación de la volatilidad (horizontal y vertical), basados en la fecha de caducidad de la opción. 

 

Desviación horizontal: la desviación horizontal es la desviación de la volatilidad del mismo precio de ejercicio en diferentes fechas de caducidad.

 

Desviación vertical: la desviación vertical es la desviación de la volatilidad entre diferentes precios de ejercicio en la misma fecha de caducidad.

 

En general, los traders se centran más en la desviación vertical que en la desviación horizontal.

 

 

 

 

 

 

 

 

Desviación directa e inversa

La desviación de la volatilidad puede dividirse en dos tipos, desviación directa y desviación inversa, en función de la dirección de la desviación de la volatilidad.

 

Desviación directa: las desviaciones directas se producen cuando las opciones de precio de ejercicio mayor tienen más IV que los strikes menores.


 

 

Desviación inversa: las desviaciones inversas se producen cuando la IV es mayor en los precios de ejercicio de opciones menores.


 

 

 

Podemos ver por los diferentes patrones de sonrisa de volatilidad que el mercado prevé la probabilidad de que el activo subyacente suba o baje en el futuro.

 

Normalmente, cuanto mayor sea la pendiente de la desviación directa, más alcista será el mercado en relación con el precio del activo subyacente durante un periodo de tiempo futuro. En este caso, el mercado concede un mayor valor a la opción Call. Por el contrario, cuanto mayor sea la pendiente de la desviación inversa, más creerá el mercado que el precio del activo subyacente bajará en el futuro y mayor será la valoración de la opción Put.

 

Sin embargo, en mercados que carecen de un mecanismo para "vender corto", o donde el costo de vender corto es alto, es más frecuente la desviación inversa. Esto se debe a que un gran número de opciones se utilizan sobre todo para cubrir el riesgo del activo subyacente.

 

 

 

 

 

 

 

 

Cómo utilizar la desviación de la volatilidad

Tomando como base el gráfico de IV que ves, resulta sencillo distinguir una desviación directa de una desviación inversa y averiguar el grado de desviación.

 

En función de la desviación del patrón de sonrisa de volatilidad, puedes determinar qué opciones de precio de ejercicio comprar y qué opciones de precio de ejercicio vender, sobre todo si tienes en cuenta los spreads del trading, como los spreads alcistas y bajistas.

 

En un mercado al alza, solemos preferir hacer trading con spreads de call alcistas. Sin embargo, si el grado de desviación directa es relativamente bajo, quizá optemos por hacer trading con spreads de put alcistas, que cuestan menos.